自從二○二二年底ChatGPT問世後，台股迎來了一波AI狂潮：指數不斷創高，相關科技、電子業公司股價衝上雲端，大盤指數在短短幾年間翻倍再翻倍；今年年中，台股平均本益比來到三十一．七八倍，是近十五年來最高水準。 而台股迎來一波震盪，股民先前追捧的AI供應鏈，股價波動尤其劇烈，也讓人不免有「居高思危」的擔憂。《今周刊》利用台灣經濟新報（TEJ）資料庫，從本益比──判斷公司股價是否被低估的最佳標準出發，透過三方面財務數據，篩選出多檔股價還在低檔的「璞玉股」。
璞玉價值股
美吾華作對兩件事 登台灣髮品雙料市占王
女人愛美，為了三千煩惱絲，總是捨得花錢。台灣髮品市場產值每年穩健成長三至五％，綜觀屈臣氏、康是美、寶雅、好市多等通路，也能發現髮品選項愈發琳瑯滿目，但仔細一看，許多品牌都來自同一家台灣髮品龍頭「美吾華」。
擁有「美吾髮」染髮劑、彩染品牌「卡樂芙」、洗護品牌「SAHOLEA森歐黎漾」、「INNEX植萃賦活」養護產品等多品牌的美吾華，由李成家在一九七六年創立，如今已邁入第五十個年頭，但營收、獲利卻未隨年歲衰減，反倒「老當益壯」，近五年皆呈上升趨勢；美吾華去年營收達十五．八億元，EPS為一．三六元，本益比落在十四倍左右。
不過，帶領美吾華持續成長的關鍵引擎，並非其過去專精的染髮市場，而是李成家長女、現任副董事長李伊俐領頭衝刺的洗護髮領域。
二○一三年，當時三十七歲、曾在金融圈做到副總裁的李伊俐回家接班，在外見識無數企業轉型的她，懷揣的不只是要守住父親江山的責任，更有著帶集團攀登另一座高峰的野心。
李伊俐很清楚，當時美吾華已是台灣染髮市占約三成的龍頭品牌，但鑑於市場趨於飽和，集團勢必得尋找下一個成長曲線；而市場規模更大、屬於日常剛需的洗護髮產品，便成了她眼中的最佳標的。
資料庫挖寶 找出熱銷基因
「台灣的洗髮用品市場，是染髮的十倍之多。」她坦言，三十年前，美吾華就曾推出洗髮產品，卻受制於品牌平價定位與通路砍價而難以盈利。
李伊俐決定整軍重新出擊，她跳過既有的美吾髮品牌，推出令人耳目一新、以天然原料無添加為訴求的新品牌「森歐黎漾」，並將價格定錨在九百元以上的中高價位。
儘管品牌力必須從零開始，但研發力還在。為了突圍，李伊俐做的第一件事，就是從美吾華的產品資料庫裡挖寶，研究過去萬年不敗的經典款作為新品參考。
然而，新品牌累積知名度不容易，因此頭五年李伊俐先從線上打基礎。她透過投放廣告、找知名主持人吳姍儒代言，累積品牌口碑與聲量，第二年就讓森歐黎漾擠進網路購物洗髮精排名前五名。
到了一九年，新品牌有了一定聲量後，無須刻意經營，實體通路便開始自動上門，首先是好市多，接著迎來屈臣氏、康是美、寶雅等，讓實體通路業績反超電商，目前占比過半。
不再閉門造車 聆聽通路需求
李伊俐接下來做的第二件事，就是成為通路的最佳夥伴，「我們必須緊跟消費市場、滿足通路需求，不能別人有，我們沒有。」她嚴肅地說。
因此，公司業務團隊每年都得與各通路開會討論，包括消費者輪廓、新品概念等，「以前製造業比較像閉門造車，只能自己想像需求；但現在是反過來，通路會自己提要求。」透過與通路緊密交流，再憑藉自主研發與製造的能力，美吾華一年能推出三、四十樣新品。
舉例來說，美吾華近兩年從通路端的反饋中發現，消費者對養髮、健髮的需求愈來愈高，便據此推出一組包含頭皮清潔液、洗髮精、護髮乳和養髮液的產品組合，讓過去只買一支產品的消費者變成買四支，且養髮液單瓶價格大約是洗髮精的兩倍，帶動量、價雙雙提升。
美吾華透過與通路合作無間，十多年過去，洗護產品在百家爭鳴的台灣市占率已達六％，拿下台灣第一，並翻轉過去以染髮為主力的產品結構，如今洗護髮產品與染髮產品的營業額約為六比四。 美吾華下一步計畫是往海外走。攤開美吾華財報，公司長期負債比維持在三○％左右，意味著投資也相對保守。
對此，李伊俐不諱言，「我們多留了一筆布局海外的預算。」如今，美吾華已經初登上海市場，在淘寶等平台上試水溫，接著將前進越、星、馬等東協國家。此外，她也盤算著併購海外品牌的可行性，鎖定近年美妝品牌表現相對疲軟的日本。
但品牌顧問林尚能提醒，走海外市場將面對強勢韓國品牌與中國低價商品夾殺，挑戰極大，除非能在當地找到可靠的通路合作，或是另闢高端產品賽道，才有機會突圍。
面對可預見的難關，李伊俐卻無畏挑戰，「五十年了，是時候該往海外走了。」她語氣篤定地說，接下來她要帶領集團挑戰下一個高峰。